NBA拒绝匹配报价权益后，Macquarie下调华纳兄弟探索评级

在NBA决定拒绝华纳兄弟探索公司（纳斯达克股票代码：WBD）对转播权的匹配报价后，麦格理分析师将华纳兄弟探索公司的评级从“优于大盘”下调至“中性”，目标价为9美元。

该公司认为NBA的转播权对于华纳兄弟探索公司旗下Max流媒体服务的未来发展至关重要，现在他们认为失去这些权利可能会加速华纳兄弟探索公司线性网络的下滑。

麦格理对此决定的含义表示了重大担忧。“失去这些关键权利意味着它现在失去了线性网络和Max流媒体服务的核心内容资产。”分析师们表示。

他们指出，预计从2025年第四季度开始，广告收入将大幅下降，而华纳兄弟探索公司在有线电视附属机构续约方面的议价能力也已减弱。

分析师尤其担心这对Max流媒体服务的影响。他们曾设想Max是一个全面的服务，能够与Netflix、亚马逊Prime和Disney+等竞争。

然而，没有NBA，该服务的体育内容将大大削弱。“没有NBA，Max的体育内容将变得较弱。”麦格理强调。

尽管下调了评级，但麦格理还是指出了几个潜在的反驳观点。目前该股非常便宜，2025年的EV/EBITDA倍数为6倍，低于传统媒体同行的平均8倍。

此外，他们还指出，由于不必支付NBA的权利费用，华纳兄弟探索公司将节省大量资金。还有传言称，该公司可能会加快潜在的拆分计划，正如最近《金融时报》一篇文章中提到的那样。

然而，分析师仍然保持谨慎。“我们主要基于运营基本面来评估股票，在华纳兄弟探索公司的案例中，长期来看现在显得更加不稳定。”他们总结道。

他们还提到了关于NBA决定可能引发诉讼的可能性，但他们认为这只会延长不确定性，并且除非裁决被推翻，否则不太可能产生积极影响。