华纳兄弟探索股价因失去NBA电视转播权下跌超过6%

在传出NBA拒绝了其匹配提议并将继续与亚马逊、NBC和迪士尼签订为期11年的协议的消息后，华纳兄弟探索公司的股价在周四的交易时段下跌超过6%。

周四，Macquarie Research分析师蒂姆·诺伦将WBD的股票评级从“表现优异”下调至“中性”，他认为该公司现在正在失去其线性网络和Max流媒体服务的一个“核心内容资产”。

据报道，这些协议总价值约为760亿美元，将于2025-26赛季开始，并持续到2036年。每个赛季大约有75场常规赛将在广播电视上播出，比目前协议规定的最低15场比赛有所增加。

“我们认为NBA版权对于Max流媒体服务未来的成功非常重要。失去这一版权可能会加速线性网络的下滑。”诺伦写道。“没有NBA，Max的体育节目将变得较弱，因为在美国的收视率上，NBA仅次于NFL。美国职业棒球大联盟、NHL冰球、每年为期三周的疯狂三月大学篮球锦标赛和其他体育项目仍然具有价值，但不如NBA那么重要。”

诺伦预计该公司的广告收入将从2025年第四季度开始大幅下降，并警告称华纳在未来的有线电视附属协议续签中会失去议价能力。

诺伦指出，虽然WBD不必支付NBA费用可以节省大量资金，但随着时间推移，这将被失去的订阅用户和广告收入所抵消。此外，他还表示，华纳可能会加速此前《金融时报》报道的可能拆分计划。

他还警告称，尽管WBD打算就NBA的决定提起诉讼，而这可能是其有权做的，但“很难看到一个双方都能接受的结果”。他争辩称，这样的举动只会延长不确定性，除非和直到裁决被推翻，否则股价很可能不会做出积极反应，而这一点目前看来不太可能。

“即使WBD胜诉，成本也可能过高。”他补充道。“WBD的股价已经非常便宜，但我们现在看不到良好的基本面投资理由。”

周三，NBA表示WBD的提议未能匹配亚马逊的条款，促使它与这家科技巨头达成协议。NBA还表示，在媒体版权谈判期间，其主要目标是“最大化我们比赛的覆盖范围和可访问性，让我们的球迷能够观看比赛。”

与亚马逊的新安排“通过补充现有的广播、有线电视和流媒体套餐来支持这一目标，这些套餐已经成为我们与迪士尼和NBC环球新协议的一部分。”联盟继续说道。“这三个合作伙伴也都承诺投入大量资源来推广联盟并提升球迷体验。”

在给华纳的一封信中，NBA引用了一项规定，即现有媒体合作伙伴只能通过特定形式的音视频分发来行使匹配权利。（如果为互联网分发，则匹配的现有合作伙伴不得通过电视分发行使此类游戏权利。）

WBD并不这样认为。TNT体育在一份声明中表示，NBA“严重误解”了其合同中的匹配权，并表示将采取“适当的行动”。

“我们已经匹配了亚马逊的报价，这是我们合同权利赋予我们的权利，我们不相信NBA可以拒绝我们的报价。”该网络表示。“这样做，他们拒绝了许多继续对我们一流的报道表示坚定不移支持的球迷们，这些报道通过WBD视频优先分发平台的全方位综合覆盖提供，包括我们与联盟合作四十年的TNT以及我们的领先流媒体服务Max。”

尽管失去了NBA，但该公司仍保留了纳斯卡赛车、国家冰球联盟、美国职业棒球大联盟和疯狂三月大学篮球锦标赛的权利，并已获得了自2025年开始的法国网球公开赛的美国转播权。

WBD还一直在与全精英摔角联盟进行续约谈判，AEW总裁托尼·汗称这些谈判“非常有成效”。

根据目前的条款，ESPN在2024-25赛季期间每年向NBA支付约14亿美元，而WBD每年支付约12亿美元。

过去六个月，WBD的股价下跌了24%，今年以来下跌了31%，过去一年下跌了36%，自2022年4月合并以来下跌了67%。