市场制造者为何不太可能在NSE终结熊市行情

美国职业篮球联赛（NBA）的自由球员签约期已经到来。许多明星球员都在转会中。克里斯·保罗将加盟圣安东尼奥马刺队，肯特维奥斯·卡尔德隆-波普前往奥兰多魔术队，托比亚斯·哈里斯加入底特律活塞队，伊赛亚·哈尔滕施泰因转投俄克拉荷马城雷霆队，保罗·乔治已同意转会至费城76人队，等等。

各支球队都在追逐一切有可能带来影响的球员，目的只有一个：赢得NBA总冠军。有时候这种方法奏效，有时候则不尽然。

拥有全明星球员并不保证成功。

资本市场管理局（CMA）也在走同样的路。去年年底，他们宣布了一类新的许可方：做市商，目的是为了提高流动性——即资产在市场上买卖而不影响其价格的容易程度——低流动性是内罗毕证券交易所尚未成为顶级交易所的一个原因。做市商能否改变这一现状？

首先，有大量的研究赞扬了做市商的好处。遗憾的是，这些研究大多集中在发达市场，几乎没有任何关于像肯尼亚这样的前沿地区的研究。

因此，不清楚CMA在作出决定时依据了哪些研究。尽管如此，关于这个主题仍有很多值得注意的结论。

例如，由于市场流动性具有不对称性（牛市时流动性高，而在熊市时可能非常低），做市商需要有足够的资本资源。

这是因为他们在熊市阶段通常需要购买大量证券，然后在之后的某个阶段抛售。

这意味着，在熊市期间，做市可能会无利可图，甚至会带来成本。因此，在市场波动加剧时，一些做市商会不太愿意承担大额头寸。一个关键问题是：我们是否有这些资金雄厚的实体准备好承担这种风险？

此外，上述挑战导致了下一个问题：严重的利益冲突。通常，为了缓解熊市损失（并吸引参与者），允许做市商以双重身份交易或同时作为主要交易者和代理人。

这就是CMA为做市商提供的许可证内容。

虽然有关设立“防火墙”的反驳观点可能成立——但我之前在这里曾说过，这些所谓的“防火墙”实际上是一种神话。

也就是说，流动性不足显然影响了内罗毕证券交易所的交易。随着多年来的流动性下降，我们别无选择——自2019年以来，股票成交量一直在下降趋势中，而平均成交量比率一直徘徊在10%以下。

因此，提高整体流动性的质量将为投资者带来红利。基于这个原因，尽管存在明显的障碍，但做市商对于任何市场都是至关重要的组成部分。

监管机构需要找到并鼓励那些具备充足财务能力的参与者站出来履行这一角色。也许，只有这样，引入这些参与者才能帮助我们在不确定的流动性游戏中获胜。

姆瓦尼亚西是卡纳恩资本的董事总经理